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2019年,联想花8.8亿美元收购智利三文鱼养殖企业,值吗?

出处:钱湖有鱼吃日期:2021-09-05 10:59:31

2019年7月,我国联想集团旗下的佳沃股份(现已更名为佳沃食品)斥资8.8亿美元,以现金要约收购方式收购了智利大型三文鱼生产商Australis Seafoods100%的股份。

这个新闻在当时的国内,并没有引起太大的反响,因为当时的三文鱼还没有经历过“三文鱼菜板”事件的洗礼,在我们国内,还算是“小众鱼种”。如果收购发生在现在,网上肯定能吵翻天。

Australis在智利的离岸三文鱼养殖场

一次疫情,让很多没吃过三文鱼的国人,也接受到了“全方位”的三文鱼科普,从鱼虱、抗生素到黄海冷水团、深蓝一号等等,一夜之间,人人都成了专家。有不少人,把三文鱼视为“毒鱼”,呼吁国家暂停进口;当然,也有不少人觉得,这么好的鱼,咱自己不能养,实在太可惜。

鱼红是非多,关于三文鱼的种种是非,在西方国家早已存在多年,至今没有断绝,却也阻挡不了三文鱼在全球范围内不断收割市场,三文鱼养殖大国挪威,更是凭借着一条三文鱼,将国内的水产业,推到了产业排行第二,仅次于石油产业的高度,堪称全球独一份。

作为全球水产养殖大国,中国的养殖水产品产量接近全球养殖水产品的一半,可国内却没有出现像挪威美威这样的水产养殖业巨头,10家A股上市企业总市值反而还不及美威市值的四分之一,这就是妥妥的“鱼比形势强”。

国内的水产养殖企业,眼红三文鱼不是一两年了,但就是因为缺乏适宜的自然养殖环境,一直搞不起来。当然也不是不能养,路有两条,只是难度都非常大。

第一条是大家熟悉的“深蓝一号”代表的深远海三文鱼养殖。在深远海养殖领域,就连挪威也仅仅处在发展的初级阶段,对我国水产业来说,难度可想而知。从构思到今年上半年收获成品鱼,相关企业和单位耗费了10年光阴,也烧了大把的钱,可仅仅只是实现技术性成功,离商业成功还差得远。

深耕“黄海冷水团”的“深蓝一号”

第二条路是三文鱼陆基循环水养殖。青岛上市公司东方海洋也折腾了10多年,最后实在是撑不住了,把项目卖给了国企青岛国信,还把自己折腾成ST,直面惨淡的退市风险。

现实就是这么残酷,总之一句话,我们想要吃上自家养的“平价”三文鱼还有得等。

“曲线救国”

当然,除了上面说的两条路,其实还有第三条“曲线救国”之路,那就是收购国外的三文鱼养殖企业,联想集团旗下的佳沃走的就是这第三条路。

老话说得好,家财万贯,带毛的不算,搞养殖的,基本上都算是“弱势群体”,我国的水产养殖企业发展不起来就是这句话最好的注脚。

要么门槛低,大家都能搞;要么就是门槛太高,但市场太小,像三文鱼这样,门槛高(能把中国企业挡住,你说高不高?),市场又大(既有庞大的欧美市场,又有像亚洲和中东这样增长潜力巨大的新兴市场)的品种真的是打着灯笼都难找到第二条。

几年前,佳沃就想着通过收购来涉足水产养殖业,可为啥最终选择三文鱼?因为在全球范围内找了一圈后发现,只有三文鱼能够摆脱传统水产养殖的困境,既然决定花钱买,自然得买最好的。

选定三文鱼后,佳沃花了2-3年认真考察国外的三文鱼养殖企业,发现这钱想要花出去还真有难度。佳沃想要买一家大型三文鱼养殖企业,可在全球三文鱼养殖业,大型的并购案非常罕见,在佳沃收购智利的Australis之前,数得着的,也就两起。

2014年,日本三菱重工集团以14亿美元的价格收购全球第二大三文鱼生产商挪威Cermaq公司96%的股份;2018年8月,智利农业大亨Agrosuper以8.5亿美元收购本土三文鱼生产商AquaChile,跻身世界第二大三文鱼生产商排行榜。

因为三文鱼养殖业参与门槛高,所以相关企业本就不多,再加上近几年,随着三文鱼在全球水产消费市场的地位不断高涨,让全球三文鱼养殖的产业格局也基本成型——以挪威、法罗群岛等北欧国家为首的第一梯队和以智利、加拿大、澳大利亚等国组成的第二梯队分庭抗礼。

佳沃在调研中发现,如果想要在第一梯队下手,难度非常大。虽然第一梯队的企业代表的是整个行业顶级的软硬件实力,别的不说,光是每公斤的平均税前利润,几乎就是智利行业平均利率的两倍,可弊端也非常明显。

像美威(Movi)、莱瑞(Leroy)、萨尔玛(SalMar)这样的企业,不是太大,就是太贵,而其他的中小规模企业又不愿意出售。所以佳沃只能退到第二梯队选择标的。

挪威三文鱼养殖场

虽然智利三文鱼养殖业的整体水平跟北欧国家相比,还是有不小的差距,比如抗生素的使用量一直无法有效降低,直接拉高的养殖成本,影响了产品的国际口碑,但有差距,也就意味着有潜力,所以对于收购来说,智利企业的性价比更高。

而且智利三文鱼养殖业也不是“一无是处”。比如智利的三文鱼养殖业存活率高,成品鱼的规格比北欧产区的大等(鱼越大越赚钱,中国市场就偏爱大鱼),而且其中不乏优质的“种子企业”,佳沃收购的Australis就是其中之一。

买贵了?

其实在公布收购之时,就有质疑的声音传出,说是佳沃买亏了。因为在几个月前,智利刚好有一起三文鱼企业的收购案,正好可以拿来做对比。智利农业大亨Agrosuper以8.5亿美元收购本土第一大三文鱼生产商AquaChile,比佳沃买的Australis便宜

AquaChile的年度养殖总产量接近11万吨,其中48%是三文鱼,从产量上看,与AquaChile相比,年产量只有6.4万吨的Australis估值明显偏高,不过,Australis资产负债结构更加优良,算上负债,两者的资产总量相当。

Australis在智利的麦哲伦产区拥有多张养殖牌照,未来可期。麦哲伦产区在智利的最南端,是知名的“无抗产区”。因为水质优良,而且从未发现鲑鱼立克次体综合症(SRS),可以实现无抗生素养殖,是智利三文鱼产业竞相争夺的“领土”。

佳沃的出价也许偏高,毕竟三文鱼养殖业并购处于卖方市场,智利企业“坐地起价”也在所难免,但对佳沃来说,这场“商业投机”,自有它的战略意图。

在当时,哪怕是现在,想要买一家合适的三文鱼养殖企业依旧非常困难,这就像是买房,遇到合适的标的,自然得趁早下手,多花几块钱又何妨。

Australis Seafoods旗下包括三家主要业务公司:一家鲑鱼种苗厂、一家养殖场、一家加工厂。Australis Seafoods还与另外四家智利三文鱼企业(Blumar,Camanchaca,Yadran)成立合资营销公司“新海线(New World Currents)”,专攻中国市场。

花了将近10亿美金,买下了整条三文鱼养殖产业链,虽然贵,但在佳沃看来,物有所值。

终于盈利了

佳沃在三文鱼养殖领域就是个“人民币玩家”,除了一下子烧了很多钱外,跟真刀真枪搞“深蓝一号”的万泽丰和搞陆基养殖的东方海洋比起来,看起来轻松不少,但实际上接盘Australis之后,根本“停不下来”。

佳沃的运气确实差了点,刚接手不久,就碰上疫情爆发,2020年,妥妥地亏了7.13亿。可是亏钱投资也不能停啊,联想集团和佳沃随后又购买了11亿元人民币的永久债券,以支持Australis的后续扩张。而Australis想要尽快实现年产量突破10万吨大关,这些钱根本不够看的。

好在三文鱼确实实力过硬,很快就从困境中走了出来,Australis也在易主之后,终于迎来了季度盈利。由于欧洲和北美三文鱼销售的强劲表现,Australis实现“绝地反击”。佳沃的这家核心子公司今年1-3月毛利率为 -8.3%,4-6月毛利率为 6.9%,毛利率大幅提升,今年第二季度净利润实现扭亏为盈。

通过资本收购,我国企业终于在全球三文鱼养殖业占据了一席之地,如果能够顺利发展,佳沃旗下的Australis 完全有能力挑战三文鱼养殖业第一梯队,甚至能够在第一梯队获得不错的排位也未可知。

结语

如今,算上这家收购的国外三文鱼养殖企业,我国在三文鱼养殖领域的布局算上圆满了——“深蓝一号”的深远海养殖,国信东方的陆基循环水养殖和佳沃的传统近岸养殖都到齐了,但是前路却依旧充满艰难险阻,特别是深远海和陆基循环水养殖这两个方向,它们依旧是全球三文鱼养殖业发展道路上所面临的两大“难题”,如果能够实现有效突破,那么对全球三文鱼养殖业将会带来深远的影响。

趁着中国三文鱼消费市场还未被“点燃”,希望我国的水产养殖业能够在所剩不多的时间里早日实现突破,为我国这个全球水产养殖大国“正名”。(完)

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